短期借款和貨幣資金持續(xù)走高，但這并未帶來業(yè)績的增長，相反業(yè)績卻持續(xù)下滑。金杯汽車(600609.SH)截至去年三季度末，短期借款和貨幣資金分別增長至37.96億元和24.76億元，而凈利潤卻大幅下滑至0.58億元。關(guān)聯(lián)交易頻繁，業(yè)績持續(xù)逆向下滑，金杯汽車涉嫌毀損股東價(jià)值。

金杯汽車財(cái)報(bào)顯示，截至2012年3季度末，金杯汽車實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.86億元，同比微增3.1%，較2010年同期微增0.8%；實(shí)現(xiàn)凈利潤0.58億元，同比增45%，較2010年下滑72.25%。自20010年來，金杯汽車業(yè)績處于一個(gè)嚴(yán)重下滑的通道。

數(shù)據(jù)顯示，金杯汽車短期借款近年來持續(xù)走高，2012年上半年末為34.35億元，僅次于3季度末的37.96億元，主要由銀行承兌匯票貼現(xiàn)、抵押借款、保證借款和信用借款組成，其中銀行承兌匯票貼現(xiàn)高達(dá)22.32億元。而2012年上半年因票據(jù)貼現(xiàn)而增加的財(cái)務(wù)費(fèi)用高達(dá)3586萬元。

一位注冊會(huì)計(jì)師向《證券市場周刊》記者表示，只有附追索權(quán)的銀行承兌匯票貼現(xiàn)才會(huì)計(jì)入短期借款。因?yàn)槠睋?jù)到期是銀行未能收到款項(xiàng)時(shí)，貼現(xiàn)方要無條件返還銀行款項(xiàng)。故金杯汽車應(yīng)收票據(jù)已經(jīng)貼現(xiàn)，但該公司依舊會(huì)承擔(dān)潛在的償債風(fēng)險(xiǎn)。

而通過不斷的、大量的應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)，金杯汽車貨幣資金持續(xù)增長。截至2012年2季度末，貨幣資金高達(dá)22.7億元，僅次于3季度末的24.76億元，充分顯示了其高現(xiàn)金的特征。

但是，高達(dá)22.7億元的貨幣資金，其結(jié)構(gòu)缺陷的有些詭異。22.7億元的貨幣資金中銀行承兌匯票保證金便占到12.79億元。

一位杭州的注冊會(huì)計(jì)師表示，企業(yè)在申請銀行承兌時(shí)，一般應(yīng)按申請額的30%-60%的比例繳納保證金，主要視企業(yè)信用情況而定。那么，即使將金杯汽車信用劃到最差的一檔里，據(jù)其繳納的保證金推算，金杯汽車申請的銀行承兌匯票的限額高達(dá)21.3億元。這實(shí)際上超出其真實(shí)需要的，因金杯汽車歷史上應(yīng)付票據(jù)的最高金額僅有10.37億元，而其在2012年2季度末更是只有5.28億元，保證金的比例高達(dá)403.4%。

此外，若具體分析金杯汽車貨幣資金，可發(fā)現(xiàn)，盡管其22.7億元已處于極高水平，但實(shí)際情況是該公司貨幣資金依然缺乏。因?yàn)椋?2.7億元的貨幣資金中有12億元是銀行承兌匯票保證金。而企業(yè)為開出銀行承兌匯票而繳存銀行的保障金是受到限制的貨幣資金，不能隨時(shí)支取。

那么，金杯汽車能直接動(dòng)用的貨幣資金實(shí)際是不超過10億元的。短期借款中暫不考慮銀行承兌匯票貼現(xiàn)，還有12億元的短期借款，相對于不到10億元貨幣資金，償債存在一定壓力。更何況，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)91.9%的金杯汽車還有這樣或那樣的債務(wù)需要應(yīng)對呢！

同時(shí)，《證券市場周刊》記者還發(fā)現(xiàn)，盡管金杯汽車在2012年2季度末時(shí)，應(yīng)收賬款便已高達(dá)9.97億元，僅次于3季度末的10.28億元。但是，在貨幣資金的壓力下，該公司并未通過催收應(yīng)收賬款來增加貨幣資金，而是通過成本更高的票據(jù)貼現(xiàn)來回籠資金。2012年上年所繳納的貼現(xiàn)費(fèi)用便高達(dá)3586萬元。

記者查閱應(yīng)收賬款時(shí)發(fā)現(xiàn)，應(yīng)收賬款前五名中有三家為關(guān)聯(lián)企業(yè)、聯(lián)營企業(yè)，分別為華晨寶馬汽車有限公司1.57億元、沈陽華晨金杯汽車有限公司1.0億元和華晨汽車集團(tuán)控股有限公司9223萬元，占應(yīng)收賬款總額的30.5%。

分析人士認(rèn)為，金杯汽車高借款、高現(xiàn)金，卻并未帶來業(yè)績的絲毫增長，是毀損股東價(jià)值的行為。記者致電金杯汽車，不過并未聯(lián)系到金杯汽車工作人員予以置評。

（摘自財(cái)金網(wǎng)）