長城汽車(601633.SH , 02333.HK)遭到2011年回歸A股兩年以來最大單日跌幅。10月25日，長城在A股和H股股價開盤即大幅下跌，資金大舉撤離，當日下跌幅度分別為9.98%、7.02% ，其A股股價一度跌停，H股也幾度逼近跌停。

　　這在長城汽車歷史上絕無僅有。兩年間，長城股價一直保持平穩(wěn)上升態(tài)勢。

　　然而，由于近一個月來股價持續(xù)震蕩下行，長城汽車自10月8日在A股創(chuàng)下的每股52.85元最高點，降至10月31日的每股42.05元，下滑幅度超過20%，短短三周內(nèi)市值就蒸發(fā)了約327.6億元。

　　在H股，長城汽車股價也從10月23日51.9港元的最高點降至10月31日的45.55港元，市值縮水193.17億港元(約合人民幣152億元)。兩股市值在短短一個月內(nèi)縮水近500億元。

　　引起長城股價斷崖式跳水的導火線更是讓人匪夷所思，根源是公司10月24日晚間發(fā)布的三季度報，但這并非是一份報憂的公告。

　　公告?zhèn)鬟f的信息是，2013年三季度，公司業(yè)績依舊保持強勁增長，而第三季度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤為20.85億元。前九個月實現(xiàn)營業(yè)收入407.75億元，同比增長38.39%，歸屬于上市公司股東的凈利潤61.72億元，同比增長60.67%，每股收益2.03元。

　　不論從哪個方面來說，三季度報都堪稱一份靚麗的成績單，而非要找出一點“瑕疵”的話，那就是第三季度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤為20.85億元，同比增長40.12%，比此前市場預期約少10%；同時，第三季度公司凈利率為14.52%，較二季度有約1.5個百分點小幅下降。

　　外界認為，引起此次股價大跌的原因是長城業(yè)績低于預期，增長有疲軟之態(tài)。但長城汽車新聞總監(jiān)商玉貴對此表示，業(yè)績變動實際上是研發(fā)費用的波動導致管理費用超標，并非是盈利能力下滑。

　　“這次大跌的原因是10月份股市原本生態(tài)就比較脆弱，這個細微的變動讓外界看到了之前一直忽視的長期風險，點燃了外界對長城汽車未來發(fā)展的擔憂，資金進而撤離?！泵褡遄C券汽車首席分析師曹鶴表示。

　　多與空的較量

　　“長城目前的發(fā)展勢頭并不具有持續(xù)性。”堅持看空長城的美林證券(Merrill Lynch)在3月份的一份研報中指出。

　　其論據(jù)是，基于汽車24-36個月的開發(fā)周期，2011年、2012年內(nèi)地SUV市場競爭有限，長城此類本土SUV制造商的利潤率會較高，但后期本土產(chǎn)品增多，國際品牌的入門級SUV也會沖擊本土廠商，屆時激烈的價格戰(zhàn)將會出現(xiàn)，而主打SUV產(chǎn)品的長城利潤會出現(xiàn)下降，存在“長期發(fā)展風險”。

　　香港諸多投資機構(gòu)也在今年年初接連發(fā)布研報質(zhì)疑長城盈利能力的持續(xù)性。由于擔憂長城的長期發(fā)展風險，海外機構(gòu)從去年底到今年一季度出現(xiàn)過一次拋售長城H股股票潮。

　　當時，長城的主要海外投資者