在股價階段跌幅較大、一季度業(yè)績向好以及估值處相對低位的背景下，汽車股因?yàn)橛休^高的安全邊際，在2200點(diǎn)位置正體現(xiàn)出越來越大的“防守”價值。但是，作為與經(jīng)濟(jì)增速高度相關(guān)的周期性行業(yè)，汽車股短期也由于經(jīng)濟(jì)迷霧的濃厚，而難以具備過高的進(jìn)攻性。對于汽車股投資者來說，短期強(qiáng)調(diào)乘用車的穩(wěn)健價值，中期等待商用車的景氣拐點(diǎn)，或許是最為明智的選擇。

　　汽車股吸引力逐漸增強(qiáng)

　　最近4個交易日，滬綜指在年線位置糾纏不清，多數(shù)個股也因此表現(xiàn)猶豫。與之相比，汽車股在弱市中非常搶眼。統(tǒng)計顯示，中信汽車股指數(shù)4月8日以來累計漲幅達(dá)到3.65%，并且在4個交易日中，有3個交易日是當(dāng)日市場的領(lǐng)漲板塊。分析人士認(rèn)為，汽車股近期表現(xiàn)活躍與其安全邊際的明顯提升不無關(guān)系，主要體現(xiàn)在三個方面：

　　首先，股價階段跌幅較大。在今年2月18日股價階段見頂后，汽車指數(shù)出現(xiàn)明顯下跌，至4月3日累計跌幅達(dá)到11.81%，跌幅大于同期滬綜指。從階段調(diào)整看，10%以上的下跌可以說已經(jīng)比較充分了。

　　其次，一季度業(yè)績預(yù)期向好。從行業(yè)數(shù)據(jù)看，一季度汽車行業(yè)整體增速有望超過20%，這為相關(guān)上市公司一季報奠定了較好的基礎(chǔ)。本周四，一汽轎車（000800）股價漲停，主要原因就在于公司預(yù)告今年一季度有望實(shí)現(xiàn)3億元-4億元的凈利潤，而去年同期該公司則為虧損1086萬元。

　　最后，估值具備相對優(yōu)勢。統(tǒng)計顯示，當(dāng)前乘用車板塊的市盈率（TTM）僅有14倍，而行業(yè)龍頭的市盈率更是大面積低于10倍。相對于醫(yī)藥股等板塊動輒40倍的高估值，汽車股無疑具備高得多的安全邊際。

　　經(jīng)濟(jì)預(yù)期決定向上空間

　　正是由于上述因素的存在，在更加強(qiáng)調(diào)安全邊際的年線爭奪戰(zhàn)中，汽車股開始成為眾多資金的重要選擇。但是，易守難攻，作為與宏觀經(jīng)濟(jì)增速高度相關(guān)的行業(yè)，汽車板塊短期的向上空間卻存在較大的不確定性。

　　從歷史走勢看，作為典型的早周期行業(yè)，汽車板塊幾乎是每一輪市場上漲初期必不可少的領(lǐng)漲股之一。典型的如始自去年年底的本輪反彈，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的支撐下，中信汽車指數(shù)在2012年11月30日就先于大盤企穩(wěn)，其后更是一路高歌猛進(jìn)，至今年2月18日，區(qū)間累計漲幅超過40%。

　　但目前的問題是，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的路徑并不明朗。從3月宏觀數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)并未隨著施工旺季的到來，而出現(xiàn)市場此前預(yù)期中的強(qiáng)勁復(fù)蘇，這意味著汽車股大幅上漲的最根本動力——經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇預(yù)期，在短期內(nèi)基本落空。

　　考慮到經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的格局尚沒有發(fā)生更多積極變化，分析人士建議短期投資汽車股仍應(yīng)立足于其防御性。從防御角度看，一是業(yè)績增長要保持穩(wěn)定，二是估值要有絕對優(yōu)勢。根據(jù)以上兩大標(biāo)準(zhǔn)，乘用車及零部件行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)無疑值得重點(diǎn)關(guān)注。一方面，上汽集團(tuán)（600104）、華域汽車（600741）等個股當(dāng)前靜態(tài)市盈率低于10倍，動態(tài)市盈率則在8倍附近；另一方面，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善、年輕客戶購買力釋放等因素支撐下，乘用車雖然已經(jīng)進(jìn)入二季度的傳統(tǒng)淡季，但仍有望保持接近10%的行業(yè)整體增速。

　　當(dāng)然，也不能排除二季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度加快的可能性，如果這一預(yù)期兌現(xiàn)，那么當(dāng)前汽車股中業(yè)績最差的重卡等商用車生產(chǎn)企業(yè)，無疑將因?yàn)樾枨蟮拿黠@提升而引發(fā)基本面的大幅反轉(zhuǎn)。因此，對中國重汽（000951）、福田汽車（600166）等商用車子行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)還是要保持緊密跟蹤，因?yàn)樗麄兾磥砜赡苁瞧嚬蛇M(jìn)攻性的主要提供者。

（摘自中國證券報）