戴姆勒與北汽集團日前在德國簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，達成了三項重大資本合作：戴姆勒購買北汽股份12%股權，北汽股份在北京奔馳持股增至51%，以及戴姆勒在新成立的北京奔馳汽車銷售公司中股份增至51%。

一系列讓人眼花繚亂的資本運作背后，北汽集團與戴姆勒實現了各取所需：北汽讓渡出奔馳銷售大權，但通過控股北京奔馳，實現了財務報表合并，為北汽股份上市鋪平道路；戴姆勒則不僅從投資北汽股份中獲利，同時在后者董事會獲得了兩個席位，間接提升了其在雙方合資公司中的話語權。

外資首度入股本土車企

據悉，戴姆勒與北汽集團一系列合作仍待政府部門批準，預計雙方合作最快于今年年底或明年年初完成。

經過多年合資合作，國內汽車業(yè)早已步入“后合資時代”。盡管如此，戴姆勒與北汽的合作仍是一次創(chuàng)新。戴姆勒將斥資6.4億歐元增持北汽股份12%的股權，一旦該交易完成，戴姆勒將成為首家入股中國本土汽車制造商的外資車企。

作為回報，戴姆勒承諾愿意讓渡出其與北汽的合資公司———北京奔馳1%的股權。在這家雙方股比對等的合資公司中，1%股權非常關鍵，這不僅決定了哪一方將掌握合資公司話語權，更重要的是，它將為北汽股份上市掃清一大障礙。

按照我國現有會計準則，大型企業(yè)持有50%股權的合資公司，其利潤只能被歸入財務報表中的“投資收益”，對投資者吸引力有限；一旦實現控股，該合資公司業(yè)務即搖身變?yōu)橹鞴尽爸鳡I業(yè)務”。

北汽股份實現對北京奔馳控股后，將為前者赴港IP O打開通道。因為目前北汽股份主營業(yè)務只有自主品牌，該品牌尚處于投入期，盈利遙遙無期；北京奔馳變身“主營業(yè)務”后，將極大提升其資產吸引力，這樣北汽股份的IP O計劃才成為可能。

戴姆勒并不吃虧

此次戰(zhàn)略合作貌似對北汽更加有利，但戴姆勒從合作中同樣將獲益不少。首先，通過入股北汽股份，助力后者實現IPO，僅僅從投資角度仍是一筆劃算的買賣。據知情人士透露，目前北汽股份已聘請券商高盛和摩根士丹利籌備上市事宜，今年赴港上市計劃集資規(guī)模超過10億美元，用途是發(fā)展自主品牌轎車。

其次，戴姆勒在北汽股份獲得了12%的股權和兩個董事會席位，而北汽股份正是北京奔馳控股股東，持有它51%的股權，這樣看來，戴姆勒在北京奔馳的實際話語權是有增無減?！按髂防赵诒本┍捡Y中，一個是從明面上獲得49%的股權收益，同時又以北汽股份的股東身份獲得6%的收益，”汽車行業(yè)專家張志勇分析指出，這對于戴姆勒來說并不吃虧。

同樣不容忽視的是，北汽出讓了雙方新成立的合資銷售公司——— 北京奔馳汽車銷售公司1%的股權。這意味著戴姆勒完全掌握了國產奔馳的銷售大權，未來在戴姆勒主導下，將真正實現國產和進口奔馳營銷渠道的統(tǒng)一。

甚至不乏熟悉德國企業(yè)的分析人士提出，務實的德國人沒有實際好處，一般不會做出讓步。

合作不確定性仍存在

目前來看，戴姆勒與北汽此番創(chuàng)新合作，仍有諸多不確定性。信達證券汽車行業(yè)分析師邢海芝指出，外資品牌在中外合資汽車公司中50%的股權“紅線”一直沒有放開，而戴姆勒在北京奔馳中的實際股權收益將超過50%，因此能否獲得主管部門批準仍有懸疑。

此外，戴姆勒與北汽的合作還面臨技術合作的磨合。為了能盡快推出高端自主產品，北汽要求戴姆勒將奔馳E系列平臺和技術無償轉讓給北汽自主品牌北京汽車。北汽集團研究院院長顧鐳此前透露，北京汽車旗艦產品C 90基本放棄了薩博平臺，而分析人士從C90與奔馳E系列相似的后驅設計，推斷C90平臺很可能來自奔馳。由此來看，戴姆勒與北汽達成了一系列協(xié)議。不過，由于薩博的存在，雙方在技術合作上仍有不確定性，現在尚未到“蓋棺論定”的時候。

[記者觀察]

北汽股份上市提速

代號為“北戴合”的戰(zhàn)略協(xié)議塵埃落定。蛇年前夕，北京汽車集團董事長徐和誼與戴姆勒股份公司董事會主席兼梅賽德斯-奔馳汽車集團總裁蔡澈達成了三項重大股權交易。

事實上，早在去年12月24日，作為北汽股份第二大股東的“首鋼股份”發(fā)公告稱，因北汽股份需要從“北汽集團”手中收購其所持有的“北京奔馳”的股權，北汽股份擬對現有股東增發(fā)人民幣普通股6.16億股，每股價格6.5元，增資額40.04億元。這筆錢還將在完成入股北京奔馳后，用于北京奔馳汽車有限公司實施新建發(fā)動機工廠項目、生產能力擴充及研發(fā)中心項目、新建M FA(奔馳前驅動車型)項目等本次增資方案所涉及的項目。

不容否認的是，北汽取得北京奔馳51%的控股權后